光大期货：5月27日能源化工日报
原油：
周一因阵亡将士纪念日美国休市，WTI 7月原油即期合约无收盘数据。布伦特7月合约收盘下跌0.04美元至64.74美元/桶，跌幅0.06%。SC2507以455.9元/桶收盘，下跌0.5元/桶，跌幅0.11%。据欧佩克代表透露，欧佩克+将7月产量决策会议调整至5月31日，原定于6月1日召开。此次会议可能会决定7月的产量，此前有消息人士称，7月份日产量可能会再增加41.1万桶。伊朗表示，其为亚洲买家设定的6月轻质原油官方售价OSP为较阿曼/迪拜原油均价每桶升水1.80美元，高于上月的1.65美元升水。伊朗6月重质原油官方售价较阿曼/迪拜原油均价每桶贴水0.15美元，上月为贴水0.35美元。周一因美国市场休假而交易清淡，市场在增产预期下，油价偏弱震荡运行。
燃料油：
周一，上期所燃料油主力合约FU2507收涨1.1%，报3037元/吨；低硫燃料油主力合约LU2507收涨0.86%，报3530元/吨。由于套利经济性不佳，5月来自西方市场的低硫到货量或将连续第二个月下降。新加坡本月预计从西方接收130万-140万吨低硫燃料油，低于4月的150万-160万吨；受6月装船货买兴增强支撑，近期新加坡低硫现货溢价走强将，预计将吸引部分欧洲船货在未来几日流入新加坡，同时部分中硫燃料油已开始向新加坡流入。高硫方面，受季节性发电需求及下游船用燃料油市场走强支撑，亚洲高硫市场短期内将保持坚挺，不过炼厂对高硫原料端的需求仍受到抑制，5月国内炼厂集中检修，预计检修损失量将达到1050万吨的年内高位，这将施压二次加工装置的开工率继续走低。上周LU-FU价差持续收窄，前期仓位可逐步止盈；周内成本端油价波动依然较大，在7月OPEC+继续增产的预期下，油价承压对FU和LU绝对价格而言也将带来向下的压力，FU受基本面支撑或相对抗跌。
沥青：
周一，上期所沥青主力合约BU2507收涨0.06%，报3536元/吨。短期炼厂供应压力有限，但高利润下产量仍有释放空间；南方地区梅雨季来临，部分地区施工受限，预计需求将不及预期。尽管当前现货偏紧，但沥青上行空间有限，供需压力之下或将逐步转弱，库存也有累库风险，因此后期仍可考虑介入做空远月裂解价差策略。需要注意的是，近期华南和山东地区普遍仓单偏低，仓单主要集中在华东地区，关注华东地区的交货价格，或将成为短期的价格锚点。整体我们预计沥青盘面价格将呈现短期高位震荡，但中期向下压力较大的格局，建议等待做空机会。
橡胶：
周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2509下跌135元/吨至14400元/吨，NR主力上涨20元/吨至12645元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌205元/吨至11545元/吨。昨日上海全乳胶14350（-100），全乳-RU2509价差-20（+260），人民币混合14350（-50），人混-RU2509价差-20（+310），BR9000齐鲁现货11800（-250），BR9000-BR主力225（+90）。ANRPC4月报告预测，4月全球天胶产量料降1.4%至76.7万吨，较上月下降3.9%；天胶消费量料降1.3%至124.8万吨，较上月下降10.4%。2025年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为101.4万吨，同比增2%。其中，标胶合计出口58.2万吨，同比降6%；烟片胶出口14.4万吨，同比增21%；乳胶出口28.2万吨，同比增16%。1-4月，出口到中国天然橡胶合计为45.1万吨，同比增31%。下游轮胎需求表现偏弱，体现在高库存高开工，供应端谈判预期偏空，若标胶降至0关税，标胶与混合胶的差别在于增值税上，标胶增值税优势更大，在终端需求稳中偏弱中，对标胶价格形成压制，NR走势偏弱。丁二烯橡胶下挫明显，原料端丁二烯报价下滑，需求拖累叠加原料支撑走弱，丁二烯价格承压。关注近月NR仓单快速注销情况。
PX&PTA&MEG：
TA509昨日收盘在4724元/吨，收涨0.17%；现货报盘升水09合约162元/吨。EG2509昨日收盘在4393元/吨，收跌0.23%，基差增加25元/吨至131元/吨，现货报价4540元/吨。PX期货主力合约509收盘在6674元/吨，收涨0.33%。现货商谈价格为834美元/吨，折人民币价格6905元/吨，基差走扩29元/吨至203元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成左右。西南一套100万吨PTA装置上周末投料重启，目前已正常运行，该装置4.13附近停车检修。贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日按计划重启中，预计5月底出料，该装置此前于4月底停车检修。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因故降负荷，预计持续时间稍长，该装置此前满负荷运行中。PTA月底重启装置增多，带来PX需求端的利好，PX自身检修落地，现货市场货源仍较紧张，尤其美金货买气偏强，短期来看，PX价格以及PXN底部仍具备支撑。聚酯开工持续高位，聚酯工厂快速降库给聚酯开工带来支撑，PTA月底重启装置增多，短期基差偏强震荡，近月价差走扩，关注原油市场波动及聚酯减产力度。乙二醇检修装置仍在落实，供应流动性收缩，聚酯开工持续高位，聚酯工厂快速降库给聚酯开工带来支撑，6月上旬前张家港主流贸易库到货偏少，进口预期有一定收窄，短期乙二醇价格以震荡偏强思路对待。
甲醇：
周一，太仓现货价格2272元/吨，内蒙古北线价格在1925元/吨，CFR中国价格在254-258美元/吨，CFR东南亚价格在325-330美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1095元/吨，江苏地区醋酸价格2530-2580元/吨，山东地区MTBE价格5125元/吨。供应端由于国内装置检修增加，甲醇供应有所降低，但仍处于近5年高位水平，海外方面装置开工降低，但短期到港量仍在恢复。综合来看，MTO装置开工增加，但到港量依旧在恢复，港口库存低位震荡，同时内地库存水平也不高，短期没有明显矛盾，预计甲醇价格维持震荡走势。
聚烯烃：
周一，华东拉丝主流在7050-7250元/吨，利润方面，油制PP毛利60.68元/吨，煤制PP生产毛利1003.67元/吨，甲醇制PP生产毛利-530元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-743.49元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-75.43元/吨。PE方面，HDPE主流价格7998元/吨，LDPE主流价格9163元/吨，LLDPE主流价格7441元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为155元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1303元/吨。当前上游检修较多，整体供应压力不大，下游企业增加对原料的采购，库存开始下降，短期内基本面压力释放，但当前不论是库存还是供给都处在较高位置，聚烯烃估值上方仍有压力，预计聚烯烃维持震荡走势。
聚氯乙烯：
周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4680-4820元/吨，乙烯料主流参考4950-5200元/吨左右；华北PVC市场价格调整，电石法5型料主流参考4670-4800元/吨左右，乙烯料主流参考5250-5450元/吨；华南PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料主流参考4830-4890元/吨左右，乙烯料主流报价在4950-5070元/吨。供应方面，检修装置将恢复，而新增检修有限，预计产量有所回升。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定。综合来看，短期检修扰动之下，基本面压力释放，但随着装置逐步复产，预计PVC价格震荡偏弱。
尿素：
周一尿素期、现市场双双走弱。主流地区现货价格昨日继续下调10~40元/吨不等，山东临沂地区市场价格跌至1860元/吨。基本面来看，尿素供应继续回升，昨日行业日产量20.68万吨，日环比增加0.22万吨。需求表现相对分散，北方正值小麦收获高峰期，对化肥的采购活动相对分散，工业下游如复合肥行业对原料保持刚需采购节奏，昨日主流地区尿素产销率多维持在40%~90%区间。麦收之后尿素农业需求仍有支撑，出口也存在放量空间，需求依旧可期，但需建立在尿素价格未大幅上涨的基础上。整体来看，尿素供应压力持续提升，需求虽仍有支撑但价格上方天花板限制明确。市场若无新增利好驱动则盘面将继续承压，后续需求兑现、环保扰动都可能给盘面带来止跌甚至反弹契机，关注需求力度、天气情况及环保动态。
纯碱：
周一纯碱期货价格宽幅波动，夜盘走势偏弱。现货市场报价局部有所下调，西北、西南地区纯碱价格分别下调20元/吨、50元/吨。昨日沙河地区重碱贸易自提价格1289元/吨，日环比涨1元/吨。基本面来看，前期河南、青海检修企业复产，再加上部分新增产能已稳定出产品，纯碱供应小幅回升，昨日行业开工恢复至81.59%。昨日环保督察消息流传，后续关注内蒙、山东等主产地区纯碱生产水平动态。需求端表现稳定，下游产线暂时运行稳定，且对原料采购多以低价刚需跟进为主，支撑力度有限。整体来看，后期纯碱供应及刚需水平变化仍将给纯碱价格带来波动，但当前市场缺乏新增驱动，盘面底部区间震荡趋势暂时延续，中期环保扰动、企业检修或给市场带来一定支撑，长期成本下行、宽松格局都将继续对市场施压。
玻璃：
周一玻璃期货价格坚挺震荡，夜盘走势略微偏弱。现货市场价格多数稳定，局部地区继续下调，国内浮法玻璃市场均价昨日回落至1234元/吨，日环比跌3元/吨。供应端暂时稳定，昨日玻璃行业日熔量维持在15.75万吨。但近期市场流传关于环保督察消息，后续关注玻璃行业在产产能变化情况。玻璃需求起色仍不明显，中下游仍以刚需跟进为主，且对原片玻璃的大规模囤货意愿依旧偏弱。昨日主流地区玻璃产销率基本在90%~100%区间波动，后期梅雨季节玻璃需求受限，成交情况需持续跟踪。整体来看，近期玻璃市场消息面扰动频繁，但短期供需依旧偏弱，盘面延续底部盘整趋势。后续关注环保动态、玻璃产线变化及中下游采购力度。
