【光大金工】市场动量效应彰显，私募调研跟踪策略超额收益显著——量化组合
（来源：EB金工）
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分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
摘要
因子表现跟踪
大类因子表现来看，本周（2025.02.17-2025.02.21，下同）beta因子和动量因子取得明显正收益（1.26%和0.61%），市场动量效应显著；盈利因子和杠杆因子取得明显负收益（-0.45%和-0.31%）。
单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业收入同比增长率(2.84%)、总资产增长率(2.84%)、净利润断层(2.53%)。表现较差的因子有日内波动率与成交金额的相关性(-1.19%)、动量调整大单(-1.33%)、市盈率因子(-2.14%)。
中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业利润同比增长率(1.66%)、单季度营业收入同比增长率(1.53%)、单季度净利润同比增长率(1.44%)，表现较差的因子有EPTTM分位点(-2.24%)、市盈率因子(-2.50%)、市盈率TTM倒数(-3.09%)。
流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(2.43%)、单季度营业收入同比增长率(1.98%)、5日反转(1.90%)。表现较差的因子有市净率因子(-3.12%)、市盈率因子(-3.50%)、市盈率TTM倒数(-3.74%)。
因子行业内表现，本周，净资产增长率因子在通信行业表现较好，净利润增长率因子在房地产行业表现较好。每股净资产因子在通信行业表现较好，每股经营利润TTM因子在通信、汽车行业表现较好。5日动量因子在国防军工、医药生物、汽车行业动量效应明显，在通信行业反转效应明显；1月动量因子在机械设备、汽车行业动量效应明显，在通信行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在多数行业表现一般；EP因子在通信行业表现较好。对数市值因子在通信、机械设备行业表现较好；残差波动率因子在建筑材料行业表现突出，流动性因子在机械设备、家用电器、电气设备行业表现较好。
PB-ROE-50组合跟踪
本周PB-ROE-50组合在全市场股票池中获得超额收益。中证500股票池中获得超额收益-0.18%，中证800股票池中获得超额收益-1.02%，全市场股票池中获得超额收益0.98%。
机构调研组合跟踪
本周私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.01%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.42%。
大宗交易组合跟踪
本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益3.63%。
定向增发组合跟踪
本周定向增发组合相对中证全指超额收益出现回撤，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-0.09%。
风险提示
报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
单因子表现
下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。
沪深300股票池中，本周（2025.02.17-2025.02.21，下同）表现较好的因子有单季度营业收入同比增长率(2.84%)、总资产增长率(2.84%)、净利润断层(2.53%)。表现较差的因子有日内波动率与成交金额的相关性(-1.19%)、动量调整大单(-1.33%)、市盈率因子(-2.14%)。
中证500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业利润同比增长率(1.66%)、单季度营业收入同比增长率(1.53%)、单季度净利润同比增长率(1.44%)，表现较差的因子有EPTTM分位点(-2.24%)、市盈率因子(-2.50%)、市盈率TTM倒数(-3.09%)。
流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(2.43%)、单季度营业收入同比增长率(1.98%)、5日反转(1.90%)。表现较差的因子有市净率因子(-3.12%)、市盈率因子(-3.50%)、市盈率TTM倒数(-3.74%)。
大类因子表现
本周全市场股票池中，beta因子和动量因子取得明显正收益（1.26%和0.61%），市场动量效应显著；盈利因子和杠杆因子取得明显负收益（-0.45%和-0.31%）。
行业内因子表现
本周，净资产增长率因子在通信行业表现较好，净利润增长率因子在房地产行业表现较好。每股净资产因子在通信行业表现较好，每股经营利润TTM因子在通信、汽车行业表现较好。5日动量因子在国防军工、医药生物、汽车行业动量效应明显，在通信行业反转效应明显；1月动量因子在机械设备、汽车行业动量效应明显，在通信行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在多数行业表现一般；EP因子在通信行业表现较好。对数市值因子在通信、机械设备行业表现较好；残差波动率因子在建筑材料行业表现突出，流动性因子在机械设备、家用电器、电气设备行业表现较好。
PB-ROE-50组合表现
本周PB-ROE-50组合在全市场股票池中获得超额收益。中证500股票池中获得超额收益-0.18%，中证800股票池中获得超额收益-1.02%，全市场股票池中获得超额收益0.98%。
机构调研跟踪
本周私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-1.01%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.42%。
大宗交易组合跟踪
大宗交易近年来持续火热，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知。但是，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。
经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）
本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益3.63%。
定向增发组合跟踪
2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。
我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）
本周定向增发组合相对中证全指超额收益出现回撤，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-0.09%。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年2月22日发布的《市场动量效应彰显，私募调研跟踪策略超额收益显著——量化组合跟踪周报20250222》
